De koers-winstverhouding (K/W of P/E ratio) is een van de belangrijkste kengetallen bij aandelenanalyse. Het toont of een aandeel duur of goedkoop is. In deze gids leggen we uit wat de K/W betekent en hoe je het gebruikt.

Wat is de koers-winstverhouding?

De koers-winstverhouding vergelijkt de prijs van een aandeel met de winst die het bedrijf maakt. Het antwoordt op de vraag: "Hoeveel betaal ik voor elke euro winst van dit bedrijf?"

De K/W wordt ook wel P/E ratio genoemd (Price-to-Earnings). Het is het meest gebruikte waarderingskengetal in de beleggingswereld.

Hoe bereken je de K/W ratio?

De formule is simpel:

K/W = Aandelenkoers / Winst per aandeel

Voorbeeld berekening

Een aandeel kost € 50. Het bedrijf heeft een winst per aandeel van € 5.

K/W = 50 / 5 = 10

Dit betekent dat je 10x de jaarwinst betaalt voor dit aandeel. Of anders gezegd: bij gelijkblijvende winst duurt het 10 jaar om je investering terug te verdienen.

Hoe interpreteer je de K/W?

Lage K/W (onder 15)

Een lage K/W kan betekenen:

  • Koopje: het aandeel is ondergewaardeerd
  • Waarschuwing: de markt verwacht problemen of lage groei
  • Mature bedrijf: weinig groei maar stabiel

Gemiddelde K/W (15-20)

Dit is normaal voor stabiele, gezonde bedrijven. De waardering is redelijk in lijn met de markt.

Hoge K/W (boven 25)

Een hoge K/W kan betekenen:

  • Groeiverwachting: de markt verwacht sterke winstgroei
  • Hype: het aandeel is mogelijk overgewaardeerd
  • Innovatie: tech-aandelen hebben vaak hogere K/W's

K/W per sector verschilt

Wat een "normale" K/W is, hangt af van de sector:

Sector Gemiddelde K/W Toelichting
Technologie 25-40 Hoge groei, innovatie
Financieel 10-15 Cyclisch, mature
Consumptiegoederen 15-20 Stabiel, defensief
Energie 8-12 Cyclisch, afhankelijk van grondstofprijzen
Nutsbedrijven 12-18 Voorspelbaar, weinig groei

Vergelijk altijd met sectorgenoten. Een K/W van 30 is duur voor een bank maar normaal voor een tech-bedrijf.

Forward P/E vs. Trailing P/E

Trailing P/E

Gebruikt de werkelijke winst van het afgelopen jaar. Dit is de standaard K/W die je overal ziet.

Forward P/E

Gebruikt de verwachte winst voor het komende jaar. Dit geeft een beter beeld als je verwacht dat de winst sterk groeit of daalt.

Voorbeeld: Een bedrijf had vorig jaar € 2 winst per aandeel, maar verwacht dit jaar € 4. Bij een koers van € 60:

  • Trailing P/E: 60 / 2 = 30 (lijkt duur)
  • Forward P/E: 60 / 4 = 15 (redelijk)

De forward P/E geeft hier een realistischer beeld.

PEG ratio: K/W met groei

De PEG ratio (Price/Earnings to Growth) verfijnt de K/W door groei mee te nemen.

Formule: PEG = K/W / Verwachte jaarlijkse winstgroei (%)

Voorbeeld: Een aandeel heeft K/W van 30 en groeit 25% per jaar.

PEG = 30 / 25 = 1,2

Vuistregel:

  • PEG onder 1: potentieel ondergewaardeerd
  • PEG rond 1: fair value
  • PEG boven 2: mogelijk overgewaardeerd

Beperkingen van de K/W

De K/W is nuttig maar niet perfect. Let op deze valkuilen:

1. Verliesgevende bedrijven

Bij bedrijven zonder winst (negatieve K/W) werkt het kengetal niet. Voor startups en groeibedrijven zijn andere metrieken nodig.

2. Eenmalige effecten

Een incidentele grote winst of verlies verstoort de K/W. Check altijd of de winst "normalized" is.

3. Boekhoudtrucs

Winst kan worden gemanipuleerd door boekhoudmethodes. Kijk daarom ook naar cashflow.

4. Verschillen in groei

Twee bedrijven met K/W van 20 kunnen heel verschillend zijn als de één 5% groeit en de ander 30%.

K/W in de praktijk: voorbeelden

ASML (K/W ~40)

Hoge K/W omdat het bedrijf hard groeit en een monopolie heeft in EUV-machines. Beleggers betalen voor toekomstige groei.

Shell (K/W ~8)

Lage K/W omdat oliebedrijven cyclisch zijn en beperkte groei hebben. Wel hoog dividend om te compenseren.

ING (K/W ~10)

Typisch voor banken. Redelijk gewaardeerd, maar sector heeft beperkte groei en regeldruk.

Hoe gebruik je K/W bij beleggen?

Volg deze stappen:

  1. Check de K/W: zoek het op bij je broker of Yahoo Finance
  2. Vergelijk met sector: is het hoger of lager dan sectorgemiddelde?
  3. Kijk naar groei: bereken de PEG ratio als er groei is
  4. Analyseer trends: daalt of stijgt de K/W de laatste jaren?
  5. Combineer met andere kengetallen: gebruik ook dividend yield, schuldratio etc.

Gebruik K/W nooit geïsoleerd. Combineer het met andere aandelenanalyse methodes.

Veelgestelde vragen

Wat is een goede K/W ratio?

Dit hangt af van de sector. Voor de algemene markt is 15-20 normaal. Onder 10 kan een koopje zijn, boven 30 is vaak duur (tenzij hoge groei). Vergelijk altijd met sectorgenoten.

Waarom hebben tech-aandelen hogere K/W's?

Technologiebedrijven groeien vaak harder dan traditionele bedrijven. Beleggers betalen voor toekomstige groei. Een K/W van 35 kan redelijk zijn als de winst 30% per jaar groeit.

Kan een K/W negatief zijn?

Ja, als een bedrijf verlies maakt. Dan is de K/W negatief of "niet toepasbaar". Voor verliesgevende bedrijven gebruik je andere waarderingsmethodes zoals Price/Sales of cashflow.

Is een lage K/W altijd een koopsignaal?

Nee, soms is een lage K/W een waarschuwing. Het kan betekenen dat de markt problemen verwacht. Onderzoek altijd waarom de K/W laag is voordat je koopt.

Hoe vaak verandert de K/W?

De K/W verandert dagelijks omdat de aandelenkoers beweegt. Bij publicatie van kwartaalcijfers kan de winst bijgewerkt worden, wat ook de K/W beïnvloedt.